> 数据图表我想了解一下国债收益中枢下行、权益资产具备估值安全垫2025-6-2受利率中枢下行、权益估值底部影响，转债市场热度居高，对转债资产配置建议呈现中性偏乐观态度。可转换债券作为同时兼具了“股性”和“债性”的资产，其配置意义不仅受转债市场情况影响，更受到权益市场、债券市场环境影响。本文从转债市场、债券市场、权益市场三个角度，综合评估当前市场环境下转债资产的配置意义。具体来看，十年期国债收益率中长期呈现稳定下行趋势，机构管理人为满足合同收益目标，配置资金由低风险资产向转债迁移是大势所趋从权益资产来看，沪深 300 指数 PE-TTM 虽从 2024 年 Q4 以来有所回升，但在仍处于近十年估值底部，仍具备充足上行空间。从转债自身来看，作为“上不封顶、下有保底”的凸性资产，其投资价值不仅受到转股溢价率、纯债溢价率等估值定价因素影响，流动性、资金容量等因素同样成为影响投资者决策的重要因素之一，转债或已逐步从“小众创新型”资产逐步转变为共识的稀缺型配置资产。中证转债指数收益走势与转债市场发行规模、成交规模呈现显著正相关关系，转债走牛固然会刺激上市公司融资需求，而转债市场进一步扩容同样吸引了体量更大资方，进而形成正向循环。从转债估值水平来看，其收益走势与平底溢价率、纯债溢价率、隐含波动率呈现较高一致性。2024 年 Q4 以来其发行热度、估值水平和期权价值稳步回升，但距离 2021 年高点溢价率仍具备 20%潜在上行空间。综上，从转债市场、债券市场、权益市场三个角度综合评估，对当前转债资产投资价值保持中性偏乐观态度。国金证券综合其他
