> 数据图表咨询下各位全部主动权益基金历史各期 Brinson 分解结果2025-6-2近 6 年主动权益基金选股收益稳定性高于行业配置收益 进一步地，我们统一以中证 800 为基准，在 Brinson 框架下按半年度频率对 2019-2024 年主动权益基金剔除打新收益后的超额收益进行拆解，观测超额收益主要来源于个股筛选还是行业配置。 经 GRAP 调整的多期合并结果显示，83.17%的主动基金选股收益大于行业配置收益，去掉行业主题基金后小幅下降到 82.94%。五年间主动权益基金从个股选择中获得的平均收益是行业配置收益的 5 倍。 而未经 GRAP 调整的分期测算结果显示： 主动权益基金各期平均选股收益仅一期为负，半年度选股收益率平均为 5.38%。 各期行业配置收益则不稳定，且多数时间平均贡献小于选股收益：2019 年-2021 年中行业主线相对稳定且景气度策略较为有效的区间内，主动权益行业配置收益为正而2022-2024 年行业轮动速度较快，主动权益基金多期平均行业配置收益为负。华泰证券金融地产
