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2025-6-2资产行情观察（1）本周商品市场强势，天然气、原油受地缘局势扰动及夏季需求预期支撑，叠加OPEC+维持减产，油价突破关键阻力位，现货白银价格累计上涨超9%，一度站上36美元/盎司，为2012年2月以来首次，因工业属性（光伏需求）与避险属性共振，黄金跟涨但涨幅受限。（2）恒生指数、纳斯达克金龙指数受益于中美经贸磋商重启预期（6月首次会议）及中国消费刺激政策落地希望，外资回流中概股。A股本周延续消费股、创新药与金融融合穿插行情。（3）波动率（VIX等）持续下降，因“TACO交易”（Trump Always Chickens Out）策略普及，市场消化特朗普关税威胁的反复性，将其视为短期噪音而非持续风险。（4）美元指数（DXY）自2025年初以来大幅下跌近9%，创近20年同期最大跌幅。综合近一周资产表现来看，核心矛盾在于 “衰退担忧”与“再通胀风险”的拉锯。一方面，中美政策缓和（关税推迟/磋商）提振风险偏好，推动商品和亚太权益资产；另一方面，美国经济韧性（就业数据超预期）与财政赤字恶化支撑美债收益率高位运行，而市场对特朗普政策反复的适应性增强，显著压制波动率。图 ：本周大类资产行情回顾请务必阅读正文之后的免责条款部分资料来源：Wind，国元证券研究所4 
