> 数据图表如何看待5月能源进口大幅回落，对总进口形成拖累2025-6-24、进口看，5 月进口低于预期和前值，结构上，能源、交运设备进口偏弱，电子、农产品进口偏强。具体看，5 月进口同比-3.4%，低于前值-0.2%和 Wind 一致预期 0.3%环比-2.9%，弱于季节性均值（2015-2024 年同期均值为 0.7%）。1）能源：原油、天然气、成品油、煤炭进口同比分别为-22.1%、-19.9%、-35.7%、-38.7%，合计拖累进口 4.7 个百分点，与油气进口价格下降有关，同时也反映我国内需仍偏弱。2）交运设备：飞机、汽车进口同比分别为-40.8%、-29.2%，合计拖累进口 0.5 个百分点，其中飞机进口大降与美国的出口管制措施有关3）电子：“抢芯片”仍在持续，5 月电脑、集成电路、二极管进口同比分别为 47.5%、8.9%、5.4%，合计拉动进口 2.7 个百分点，逻辑可能在于：美国近期可能对电子加征 232关税，因而美国厂商加快囤货节奏，我国作为全球电子产业链上的重要一环，电子进口也大幅增加。风险提示：地缘博弈超预期特朗普政策超预期测算方法存在偏差。国盛证券综合其他
