> 数据图表如何了解美元港币汇率限制在 7.75-7.85 之间
2025-6-3香港实施联系汇率制度，对美汇率限制在 7.75-7.85 区间。在联系汇率制度下，港元货币基础得到 100%美元资产的支持。当港元汇率走强触及 7.75 港元美元，就达到了所谓的强方兑换保证水平。此时香港金管局承诺以 7.75 港元美元向银行卖出港元。反之当汇率触及7.85 港元美元，就到了弱方兑换保证水平，金管局则会承诺以相应价格买入港元。 香港联系汇率制度非常的简单、透明，但在理解上仍有两个关键点需要注意。1）金管局不主动决定买入和卖出港元的数量。金管局汇率机制并非美联储 QE，这点常常被误解。金管局只承诺以对应汇率无限量供应回收港元，但具体买卖规模是银行的需求决定的。2）单纯外汇买卖无法充分调整汇率，更重要的是总结余和利率的自发变动。假设港元汇率始终处于强方保证，但港美利差保持不变，这会形成无限量套息空间：交易者可以持续在银行以美元兑换港元，并投资于利差交易，金管局则不得不向银行无限量供应市场需要的港元。汇率买卖的意义是在于调整银行总结余水平（货币供应量），并调整港元利率，从而影响汇率自发变动。 虽然本轮 HIBOR 利率快速走弱，且港美汇率创下了历史上最快的强弱保证切换，但本质上并无特殊性。HIBOR 是香港银行报价利率，期限从隔夜到 12 个月不等。今年以来，因为香港市场融资、企业分红回购和港股热度较高等原因1，港元需求非常强劲，但美元相比之下则持续弱势。港元汇率在 4 月持续走强并于 5 月 2 日触及强方保证，金管局充当银行对手方，以 7.75 港元美元向银行提供港币，在 4 天内共卖出 1295 亿港币，香港银行总结余激增 2.9 倍。如此大规模的流动性宽松使得 HIBOR 利率大幅走低，尤其是短期利率。1 个月期、3 个月期 HIBOR 利率分别下行至 0.6%、1.7%。港元利率下降创造了套息空间，因此港元汇率又快速走弱，周一晚间外汇交易分时数据已经多次触及弱方保证。 
