> 数据图表如何解释2015 年以来第一生命债券通过交易贡献超额收益 明治安田在 2012-2014 年利率下行阶段交易配置2025-4-4日本寿险业通过固收资产拉长久期择时交易配置，实现债券收益率超额 10Y 国债余约 100bp。日本寿险公司在长端利率快速下行后拉长资产久期交易配置，使得债券投资收益率始终超额 10Y 国债收益率。我们拆解日本第一生命保险 2015-2023 年债券平均投资收益率 2.20%，超额 10Y 约 200bp，其中平均票息收益率为 1.72%，平均交易收益率为 0.48%。明治安田 2000-2023 年债权平均投资收益率 1.80%，超额 10Y约 100bp，平均票息收益率 1.66%，平均交易收益率 0.14%。开源证券综合其他
