> 数据图表咨询大家啤酒月度产量（万千升）及同比（%）
2025-6-6软饮料：旺季动销逐步提速，景气度拐点向上。5 月社零限额以上饮料类目单月同比0.1%，累计同比0.2%，自 3 月以来呈现修复态势。展望后续，我们认为软饮料板块仍具备较强的内部驱动力，一方面系推新速度明显加快，且多围绕健康属性、功能属性展开，迎合当下消费需求和趋势，无糖茶、电解质水等品类已得到验证。另一方面，大包装、一元乐享、扫码赢红包等形式激励消费者复购，带动老品相动销改善。持续看好大单品稳健增长第二曲线爆发力强的东鹏饮料、农夫山泉、百润股份。调味品：餐饮端需求平淡，居民端需求稳健，板块景气度底部企稳。从基础调味品来看，表现较为亮眼，5 月限额以上粮油食品类单月同比14.6%，累计同比13%，凸显必选刚需属性。本周海天在港股二次上市，H 股发行价为 36.3 港元，占全球发售总数的 6.00%，发行规模约为 100 亿港币。公司在港股上市后，有望进一步推进全球化战略、提升国际品牌形象和综合竞争力。我们看好公司在规模、渠道、品牌端的领先优势，国内市场龙头地位确立，持续挤压竞品实现收入扩张。同时出海动作已稳步推进，采取因地制宜的研发和销售策略，借鉴日本龟甲万经验，有望开启第二增长曲线，打开收入天花板。另外持续推荐海外市占率提升糖蜜成本下行，业绩弹性大幅释放的安琪酵母，建议关注旺季 C 端需求改善估值处于低位的颐海国际。 
