> 数据图表各位网友请教一下行业特征：高杠杆、高投入、低回报，追逐高产能利用率2025-6-0行业特征：高杠杆、高投入、低回报，追逐高产能利用率 航空运输业高杠杆经营，高投入、低回报，资本开支压力较大。航空运输业是典型重资产行业，核心固定资产是飞机。以空客为例，窄体机目录价格约1.0-1.3亿美元/架，宽体机约2.4-3.2亿美元/架（实际成交价格在目录价基础上由双方协商决定）。为了争夺时刻资源与份额，航司需持续进行高额资本开支以支撑业务扩张。2011-2019年，五家上市航司经营活动产生的现金流量净额累计值约6121亿元，同期构建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金累计值为5400亿元。 因固定成本占比高、利润率薄，航司天然追逐高产能利用率，但天花板受安全生产原则、航网结构等因素所限制。飞机折旧、维修成本占营业成本的25%左右，航司依赖高产能利用率去摊薄固定成本，从而获得薄利。因此，高飞机利用率为低成本航空公司降低运营成本的重要手段。图：航司资本开支压力较大（亿元）图：航司通过提高飞机利用率摊薄非油成本2011-2019年经营活动产生的现金流量净额累计值2011-2019年购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金累计值227620281692184314541404260145254165250020001500100050000.300.250.200.150.100.050.00单位ASK非油成本（元，左轴）飞机利用率（小时/日）11.511.010.510.09.59.08.5中国国航中国东航南方航空吉祥航空春秋航空中国国航中国东航南方航空吉祥航空春秋航空9资料来源：Wind，空客官网，浙商证券研究所浙商证券综合其他
