> 数据图表咨询大家汇率向好，油价具有不确定性2025-6-0汇率向好，油价具有不确定性 汇率预期向好，油价因地缘冲突迅速上升至75美元，短期具有不确定性。• 油价：根据上市航司2024年报披露油价弹性，若油价在2024年均价（约6339元/吨）基础上下跌10%，三大航净利润将增加34-41亿元，春秋、吉祥航空净利润净增加5亿元左右。但考虑到燃油附加费亦随油价调整，三大航实际油价弹性将更低。• 汇率：2025年6月20日美元兑人民币中间价7.1695，较25Q1末升值0.12%。根据上市航司2024年报披露的美元敞口，若人民币升值1%，三大航净利润增加1.8-2.9亿元，吉祥航空净利润增加0.4亿元，春秋航空保持汇兑中性策略。图：航空煤油进口到岸完税价格（元/吨）图：美元兑人民币汇率表：油价、汇率静态弹性（亿元）中国:进口到岸完税价格:航空煤油中国:中间价:美元兑人民币12,00010,0008,0006,0004,0002,000010-910260-910211-910240-020290-020220-120270-120221-120250-220201-220230-320280-320210-420260-420211-420240-5202资料来源：Wind，公司公告，浙商证券研究所7.22007.21007.20007.19007.18007.17007.16007.15007.14002024-122025-01 2025-022025-032025-042025-05油价下跌10%导致净利润增加人民币升值1%导致净利润增加国航南航东航春秋吉祥40.341.234.14.65.21.82.91.80.00.444浙商证券综合其他
