> 数据图表如何才能增长：内生动能有待提高，经济增速平稳回落2025-6-6增长：内生动能有待提高，经济增速平稳回落➢ 内生动能需要继续夯实，预计下半年增长呈稳步回落态势。上半年经济在“开门红”的指引下，一季度实现了5.4%的增长，二季度因过去两年基数偏低，即使存在关税冲击预计增速仍能达到5.1%，因此预计上半年增速能达到5.3%。➢ 下半年增长压力确定性增加。内需维度，居民部门信心依然偏弱，对消费品“以旧换新”等政策依赖度较高，房地产修复动能持续放缓，增长内生动能未见明显起色；外需维度，随着美国加征关税落地和“抢出口”效应减弱，出口增速大概率回落。➢ 在政策有望继续托底的支撑下，预计下半年单季度GDP增速稳步回落至4.7%附近，全年基本完成5%的增长目标。2025年下半年增速预计4.8%左右预计2025年下半年经济增速稳步回落4类别增长 GDP消费 社会零售投资固定资产投资制造业投资基建房地产投资2025全年2025Q42025Q32025Q2(E)5.0%4.9%3.3%(E)4.7%3.8%3.0%(E)4.8%5.5%3.6%(E)5.1%5.8%3.8%5.4%4.6%4.2%6.0%4.2%9.1%7.2%5.8%5.4%-9.9% -8.6% -9.1% -11.5% -9.9%6.9%6.0%7.9%5.7%2025Q1 2024全年5.0%3.5%3.2%9.2%4.4%-9.6%外贸 出口1.8%-7.7%5.0%5.2%5.7%5.9%CPI（季度平均） 0.2%0.9%-0.1%0.1%-0.1%0.2%通胀PPI（季度平均） -2.3% -1.6% -2.3%-3.1%-2.3%-2.2%流动性 社融存量8.2%8.2%8.3%8.6%8.4%8.0%76543210实际GDP同比（单位：%）实际GDP同比（E，单位：%）5.14.8 4.72Q22023Q22024Q22021Q32022Q32023Q32024Q32021Q42022Q42023Q42024Q42021Q5202)E(2Q5202)E(3Q5202)E(4Q5202资料来源：Wind，华安证券研究所。注：除社融外，其余数据均为当季同比。资料来源：Wind，华安证券研究所。华安证券综合其他
