> 数据图表如何解释出口（1）：“对等关税”冲击下全球需求难言起色2025-6-6出口（1）：“对等关税”冲击下全球需求难言起色➢ 美国挑起的关税冲突暂未见到新一轮全面缓和迹象，势必拖累全球增长。“对等关税”90天谈判期（除中国外）将在7月上旬结束，但至6月中旬只有英国表明与美国即将达成协议。尚未有明确迹象表明其余国家能于近期达成协议，包括欧盟、日本、印度等经济体。同时，特朗普还在推动以行业、商品为维度加征关税，如6月12日美国商务部宣布自6月23日起对多种钢制家用电器加征关税，包括洗衣机和冰箱等“钢铁衍生产品”。“对等关税后”，IMF已大幅下调全球经济增速预测。➢ 此外，2025年下半年美国经济衰退风险仍存，继续拖累外需。2023年下半年以来，美国失业率持续回升、已临近自然失业率4.4%，如上破自然失业率水平则意味着美国产出缺口由正转负、加剧衰退风险（但考虑到美联储降息空间充足，最终结果大概率为美国经济增速放缓、美联储加速降息节奏）。IMF在特朗普宣布“对等关税”后大幅下调经济增速预期美国失业率反弹至接近自然失业率，衰退风险不容忽视92025年IMF全球经济增速预测值（单位：%）2025年IMF发达经济体增速预测值（单位：%）3.532.521.510.5010-420240-420270-420201-420210-520240-520280706050403020100美国未来12个月经济衰退概率（左轴：单位：%）美国失业率（季调，右轴，单位：%）76.565.554.543.5310-120240-120270-120201-120210-220240-220270-220201-220210-320240-320270-320201-320210-420240-420270-420201-420210-520240-520270-520201-520210-620240-6202资料来源： IMF《世界经济展望》，华安证券研究所。注：时间为预测时点。资料来源：Wind，华安证券研究所。华安证券综合其他
