> 数据图表怎样理解房地产（3）：新房销售持续承压，拖累地产投资2025-6-6房地产（3）：新房销售持续承压，拖累地产投资➢ 新房销售持续承压，拖累地产投资。2025年3月中旬之后，新房销售从同比强于2024年转变为弱于2024年，在过去几年同期中处于偏低水平。同时，商品房库存依然高企，去库压力偏大。2025年5月商品房待售面积7.74亿平方米，较2023年末的6.73平方米大幅增长1亿平方米；库销比（以过去12个月平均销售面积测算）达9.7个月，较2023年末的7.2个月提高2.5个月。表明当前严控增量、优化存量、消化库存基调下，还需商品房收储等政策加速落地。➢ 鉴此，我们较一季度末下调了2025年全年房地产开发投资预测值，从-8.1%下调至-9.9%，降幅较去年-9.6%小幅扩大。2024年下半年低基数有望推动地产投资降幅收窄3月中旬之后，商品房销售从强于2024年变为弱于2024年140-5-10-15-20-25房地产开发投资当季同比房地产开发投资当季同比（E）-9.1 -8.6-11.52Q22023Q22024Q22021Q32022Q32023Q32024Q32021Q42022Q42023Q42024Q42021Q5202)E(2Q5202)E(3Q5202)E(4Q520250040030020010002025（单位：万平方米） 2024（单位：万平方米）2023（单位：万平方米）1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49资料来源： Wind，华安证券研究所。资料来源： Wind，华安证券研究所。注：Wind口径30个大中城市商品房成交面积。华安证券综合其他
