> 数据图表咨询下各位专题：日本央行自1990年代开启货币宽松，最终在2022年逐步走出通缩2025-6-6专题：日本央行自1990年代开启货币宽松，最终在2022年逐步走出通缩➢ 日本央行自1990年以来货币政策呈现“宽长紧短”。1990年代以来，日本央行持续进行货币宽松来刺激经济修复、对抗日本国内的通缩困境。其中日本央行的货币宽松总体呈现了六轮，分别是：①1991年7月至1995年9月由日本本土资产泡沫破灭带动的降息周期；②1998年8月至1999年3月亚洲金融危机传导的降息周期；③2001年3月至2006年6月受美国互联网泡沫影响下实施的零利率和QE1；④2008年11月至2010年8月全球金融危机爆发后的降息周期（持续降息至零利率）并实施QE2；⑤2013年4月至2016年9月零利率背景下实施的QQE时期；⑥2016年3月至2024年3月实施的负利率叠加收益率曲线控制时期。➢ 经过长时间宽松的货币政策以及其他政策配合，日本最终在2022年逐步走出通缩，2022-2024年日本CPI分别为2.5%、3.2%和2.7%，连续三年超过2%。1990年以后日本央行持续宽松19①降息周期1991年7月后日本央行持续下调贴现利率，货币政策转向持续宽松操作目标由贴现率转为无担保隔夜拆借利率日本贴现率（单位：%）日本无担保隔夜拆借利率（单位：%）②降息周期日本央行于1999年2月将无担保隔夜拆借利率降至接近零，成为全球首个实施零利率的央行④降息周期降至零利率并实施QE2 ⑤零利率背景下实施QQE⑥负利率并实施收益率曲线管理退出负利率③零利率与QE18.57.56.55.54.53.52.51.50.5-0.510-889130-099150-299170-499190-699111-899110-100230-300250-500270-700290-900211-110210-410230-610250-810270-020290-220211-4202资料来源：Wind，华安证券研究所。华安证券综合其他
