> 数据图表如何了解专题：阶段①，金融市场动荡叠加基本面疲软，日央行开启降息周期2025-6-6专题：阶段①，金融市场动荡叠加基本面疲软，日央行开启降息周期➢ ①1991年7月至1995年9月的降息周期：本土资产泡沫被刺破后，日本金融市场动荡以及经济基本面疲软导致央行持续降息。1989-1990年间日央行持续加息刺破了日本地产资产“泡沫”，而1991年7月日本央行将贴现率从6%下调至5.5%，标志着日本的货币政策转向宽松。1991年7月至1995年9月间日本处于降息区间，政策利率持续下调但股市仍大幅下跌，日经225指数由1989年的最高近4万点持续下跌到1995年6月不足1.5万点。日本央行持续降息稳定金融市场情绪。而在股市有所稳定之后，经济基本面持续疲软，货币宽松政策效果不佳。直到1995年，日本财政投入7.6万亿日元以及削减5.5万亿个人所得税之后，日本经济才出现回暖迹象。故在1995年9月降息后，日本央行维持3年政策利率不变。201989年“泡沫破灭”后，日本股市处于下降大趋势中1991-1993年间，日本GDP季度同比持续下降日经225指数（单位：指数点）日本GDP现价当季同比（单位：%）9.07.05.03.01.0-1.0-3.0-5.040000350003000025000200001500010000500010-589130-789150-989170-199190-399111-599110-899130-000250-200210-099170-099110-199170-199110-299170-299110-399170-399110-499170-499110-599170-599110-699170-699110-799170-799110-899170-899110-999170-9991资料来源：Wind，华安证券研究所。资料来源：Wind，华安证券研究所。华安证券综合其他
