> 数据图表咨询大家专题：阶段③，美国互联网“泡沫”破裂，日央行实施零利率+QE12025-6-6专题：阶段③，美国互联网“泡沫”破裂，日央行实施零利率+QE1➢ ③2001年3月至2006年6月零利率叠加QE1：美国互联网泡沫传导下日本央行实施零利率和QE1。随着美国互联网泡沫破灭并传导至日本，日本经济再度疲软。日本央行在2001年3月重新开启零利率政策，无担保隔夜拆借利率在2001年到2006年间被控制在0%附近。与此同时日本央行在2001年3月实施量化宽松（QE1）。为了尽可能为市场提供更充裕的资金，期间日本央行将货币市场操作目标从无担保隔夜拆借利率变为金融机构准备金账户余额并且承诺维持金融市场流动性宽裕状态，其中“经常账户”余额维持在4万亿日元以上。受此带动，日本央行的活期账户余额迅速膨胀。随着国际贸易改善、国内经济扩张，通胀重回正值，日本央行于2006年3月将货币政策目标从准备金账户余额调回无担保隔夜拆借利率，并将额度逐步减少至符合必要准备金水平的程度。QE1期间日本央行准备金账户余额维持情况及国债购买规模2002-2003年日本央行的活期账户余额快速上升22时间需维持的经常账户余额长期国债购买规模2001年3月19日2001年8月14日2001年12月19日2002年10月30日2002年3月25日2003年4月30日2003年5月20日2003年10月10日2004年1月20日5万亿6万亿10-15万亿15-20万亿17-22万亿22-27万亿27-30万亿27-32万亿30-35万亿4.8万亿7.2万亿9.6万亿14.4万亿14.4万亿14.4万亿14.4万亿14.4万亿14.4万亿400000350000300000250000200000150000100000500000日本央行活期存款（单位：亿日元）40-899190-899120-999170-999121-999150-000201-000230-100280-100210-200260-200211-200240-300290-300220-400270-400221-400250-500201-5002资料来源：日本央行，华安证券研究所。单位：日元。资料来源：Wind，华安证券研究所。华安证券综合其他
