> 数据图表谁能回答专题：阶段⑤，通缩困境仍在，日本央行继续开启QQE2025-6-6专题：阶段⑤，通缩困境仍在，日本央行继续开启QQE➢ ⑤2013年4月至2016年9月零利率+QQE时期：QE2政策效果不及预期，日本央行维持零利率至2016年2月并开启QQE政策。此前的QE2并未达到稳固走出通缩的目标，叠加日本经济复苏后再次走弱。2012年末安倍当选首相提出“三支箭”经济刺激政策组合，包括大规模货币宽松、财政刺激政策和其它结构性改革政策。因而日本央行进一步加大了货币政策的宽松力度，于2013年4月推出量化质化宽松政策（QQE），通过大规模购买日本国债来推动长期利率下降，并且扩大了对ETF等风险资产的购买量以及延长了购买资产标的的期限，并承诺将持续扩大基础货币，直至观察到的CPI同比增速维持在2%以上。日本CPI同比在QE2实施期间并未达成日本央行目标QQE时期日本央行的操作及时间24日本CPI当月同比（单位：%）4.03.02.01.00.0-1.0-2.0-3.010-600280-600230-700201-700250-800221-800270-900220-010290-010240-110211-110260-210210-310280-310230-410201-410250-510221-510270-610220-710290-7102时间2013年4月2014年10月具体1、国债余额以每年50万亿日元速度增长；2、ETF和房地产信托基金(J-REITs)购买规模每年增加1万亿和300亿。1、国债余额以每年80万亿日元速度增长，增加40年期国债购买；2、持有国债平均期限延长至7-10年；3、ETFs和房地产信托基金（J-REITs）购买规模每年增加3万亿和900亿。2015年12月 持有国债平均期限延长至7-12年。2016年1月 引入负利率政策。2016年9月1、ETF购买规模每年增加6万亿；2、引入YCC(收益率曲线控制)；3、承诺将持续扩大基础货币，直至观察到的CPI同比增速超过2%的通胀目标。资料来源：Wind，华安证券研究所。资料来源：日本央行，华安证券研究所。华安证券综合其他
