> 数据图表想关注一下专题：效果分析②，持续购买风险资产稳定金融市场效果好2025-6-6专题：效果分析②，持续购买风险资产稳定金融市场效果好➢ 日本央行历次宽货币均可以短期内稳定资本市场价格，持续购买风险资产稳定金融市场效果好。从1990年以来，日本央行的货币政策操作工具多元化，逐步从利率的突破（由零利率转向负利率）涵盖到资产购买多元化（由购买国债等风险相对较小的资产转向购买ETF、股票以及房地产REITs等风险较高的资产）。事后看，日本央行历次宽松均可以在短期内稳定资本市场的价格，但直接推动资本价格回升则依赖于日本央行风险资产购买计划，其余的货币政策工具实施期间，指数大多数是“稳定”或“不再大跌”。稳定金融市场方面，日本央行购买风险资产的效果较好日本央行购买ETF情况3500025000150005000日经225指数（单位：指数点，左轴）东证指数（单位：指数点，右轴）①降息周期价格稳定不再大跌④QE2③QE1价格稳定不再价格中后期开继续大跌始回升②降息周期价格相对稳10-989130-199150-399170-5991定90-799111-9991⑥负利率+YCC（依然有风险资产购买）价格上涨⑤QQE价格上涨10-200230-400250-600270-800290-010211-210210-510230-710250-910270-120290-32023500300025002000150010005000876543210ETF新增购买量（单位：万亿日元，左轴）累计购买量（单位：万亿日元，右轴）7.056.09 6.314.74.253.050.60 0.81 0.641.351.031.040.630.21 0.00010211022102310241025102610271028102910202021202220232024202资料来源：Wind，华安证券研究所。资料来源：日本央行，华安证券研究所。3340.0035.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.00华安证券综合其他
