> 数据图表咨询大家盈利：全A和全A剔金融盈利规模不足以支撑基本面2025-6-6盈利：全A和全A剔金融盈利规模不足以支撑基本面 根据我们测算，尽管下半年尤其是四季度全A和全A剔金融盈利增速有望明显改善，但实质上其基本面支撑将较为有限。核心在于明显改善主要源于前一年的低基数效应，整体看，盈利规模还是不高。➢ 全A三季度盈利规模预计处于近6年次高，但盈利增速为负。四季度盈利增速有望高增16%，但主要由于低基数效应，其盈利规模预计处于近6年次低，仍远不如2020年水平。➢ 全A剔金融三季度盈利规模预计处于近6年次低，相较2020年同期水平存在较大差距，且单季度盈利增速预计1%左右。四季度盈利增速有望达到60%左右高增速，但其低基数效应更加明显，盈利规模仍然处于近6年次低，远不如2020年水平。全A三季度盈利规模近6年次高，四季度近6年次低全A剔金融三、四季度盈利规模预计均处于近6年次低372020年（左轴、亿）2022年（左轴、亿）2024年（左轴、亿）2025季度增速A/E（右轴、%）2021年（左轴、亿）2023年（左轴、亿）2025年A/E（左轴、亿）1643-2150001000050000Q1Q2Q3Q4资料来源： Wind，华安证券研究所。左轴为归母净利润规模20151050-510000800060004000200002020年（左轴、亿）2022年（左轴、亿）2024年（左轴、亿）2025季度增速A/E（右轴、%）2021年（左轴、亿）2023年（左轴、亿）2025年A/E（左轴、亿）60551706050403020100Q4资料来源： Wind，华安证券研究所。左轴为归母净利润规模Q1Q2Q3华安证券综合其他
