> 数据图表谁能回答贵金属如黄金：货币储备需求增加，美联储降息周期内实际利率下行2025-6-6贵金属如黄金：货币储备需求增加，美联储降息周期内实际利率下行➢ 世界贸易形势和地缘政治不确定性增加，全球央行黄金储备需求随之增加，对金价形成较强支撑。近年来全球央行黄金储备持续增加，2020Q1全球央行储备为34906.9吨，截至2024Q4已达到36250.1吨，四年时间内增加1343.3吨。中国、印度央行近2年来黄金储备有加速上行趋势。特朗普上台后，全球政治、贸易格局、地缘冲突不确定性加剧，美元信用有进一步弱化趋势，黄金在金融体系中的地位得到强化，预计全球央行购金趋势有望持续或加速。➢ 下半年美联储大概率仍有至少一次降息，美联储降息周期内全球实际利率将中长期下行。在美国对全球广泛征收关税的背景下，51其对美国国内经济的影响已经有所显现，美国国内通胀和经济衰退仍存较大不确定性，市场预测美联储年内大概率仍有至少1次降息。从我们的黄金分析框架来看，驱动金价上行的主要因素为实际利率下行，下半年美联储降息落地后，利好金价继续上行。长期看美国仍处于降息大周期内，实际利率具备中长期下行趋势，根据最新6月中旬美联储议息会议点阵图显示，2026、2027年也将降息。全球央行黄金储备预计将持续增加美联储联邦基金利率预测中值仍为3.875%2500200015001000500中国（左轴）俄罗斯（左轴）印度（左轴）黄金储备（单位：吨）全球央行（右轴）36500目标利率4.5 4.375 4.25 4.12543.875 3.75 3.625 3.5 3.375 3.25 3.12532.875 2.75 2.625 2.5 2.375360003550035000345002025720262027长期2185212432156122313134122230-020260-020290-020221-020230-120260-120290-120221-120230-220260-220290-220221-220230-320260-320290-320221-320230-420260-420290-420221-420230-520260-5202资料来源：Wind，华安证券研究所。资料来源：CME，华安证券研究所。注：最新更新日期为6月19日华安证券综合其他
