> 数据图表怎样理解工程机械：正迎景气周期性回升期，景气上行趋势明确2025-6-6工程机械：正迎景气周期性回升期，景气上行趋势明确➢ 2024年以来挖掘机销量增速持续回升。工程机械作为强周期性行业，受基建、地产以及设备更新周期等因素影响较多。2005年至今，以挖掘机为例，一轮完整的回升-衰退周期一般在3-5年左右。2025年1月、2月、3月、4月、5月挖掘机销量同比增速为1.1%、52.8%、18.5%、17.6%、2.1%，整体维持较高增速，且明显好于2023、2024年同期水平，呈见底回升趋势。从周期上来，自2020年2月增速见底至2024年初已历时4年左右，从销量增速上看，当前正处于新一轮周期的上行期内。➢ 业绩增速提前于2022年见底，当前仍处上行期内。业绩增速上看，工程机械行业景气度提前于挖机销量周期于2022年见底，随后于2023年回正，后维持在低增速水平，2024年Q4开始出现进一步上行趋势，2024年、2025Q1工程机械归母净利润同比增速分别达到了30.6%、33.4%。挖机销量增速周期在3-5年左右，目前迈入新一轮上行期工程机械业绩增速提前于2022年见底52挖掘机销量同比（单位：%）4年3年3年5年4年32022012020-8010-500210-600210-700210-800210-900210-010210-110210-210210-310210-410210-510210-610210-710210-810210-910210-020210-120210-220210-320210-420210-5202200150100500-50-100工程机械及子行业归母净利累计同比增速（单位：%）工程机械工程机械整机工程机械器件30/020250/020270/020290/020211/020210/120230/120250/120270/120290/120211/120210/220230/220250/220270/220290/220211/220210/320230/320250/320270/320290/320211/320210/420230/420250/420270/420290/420211/420210/520230/5202资料来源：Wind，华安证券研究所。资料来源：Wind，华安证券研究所。华安证券综合其他
