> 数据图表如何才能AI-TMT：计算机当前高估值百分位成为行情进一步上涨的关键制约2025-6-6AI-TMT：计算机当前高估值百分位成为行情进一步上涨的关键制约➢ 根据我们的AI-TMT的投资框架，估值变动是决定行情走势的最关键因素。通过复盘发现，历次TMT行情下的估值百分位顶点存在周期性、趋势性下移的特征，从趋势上可以大致判断新一轮TMT板块行情的拔估值行情高点位置。➢ 计算机在90%估值分位时将受到巨大上涨阻力，上涨空间受限，同时存在巨大消化压力。2025/2/21日计算机以94.9%的估值百分位触及DeepSeek行情下的极值，成为彼轮行情的高点。在2025年3月以后，计算机估值百分位持续在90%-94%附近高位徘徊，这决定了计算机行业难以通过估值抬升而出现上涨，因为估值变动时解释AI-TMT行情变化最重要的因素。56DeepSeek主题性行情下，计算机在2025年2月21日达到94.9%估值分位高位，当前分位仍然超过90%计算机指数（左轴，单位：点）估值百分位（右轴，单位：%）估值（右轴，单位：倍）2015.6月初100%2015.12月底95.3%2020.7月中94.1%2023.6月中92.2%2025.2月中94.9%2018.3月下75.6%110001000090008000700060005000400030002000100010-310250-310290-310210-410250-410290-410210-510250-510290-510210-610250-610290-610210-710250-710290-710210-810250-810290-810210-910250-910290-910210-020250-020290-020210-120250-120290-120210-220250-220290-220210-320250-320290-320210-420250-420290-420210-520250-5202资料来源：Wind，华安证券研究所。单位：指数点、倍、%，估值分位测算区间为2010/1/1-2020/6/19140120100806040200华安证券综合其他
