> 数据图表咨询大家AI-TMT：行情启动和结束时的估值分位分别处于什么水平？2025-6-6AI-TMT：行情启动和结束时的估值分位分别处于什么水平？➢ AI主题性催化行情启动时并不需要TMT板块充分消化估值压力。复盘自2023年以来6次TMT主线行情，我们发现在两个条件下TMT各板块启动时的估值分位水平会出现较明显的区别：①AI重磅软件发布时的主题性催化机会：该条件下行情启动时，TMT板块会出现并未将估值压力充分消化的情形，如从计算机板块来看，在Windows Copilot发布时，计算机启动时的估值分位为79.6%，传媒为55.9%，仅通信板块为4.3%的水平，但通信板块启动的估值分位区间通常也明显较低。②政策或情绪反转时的上涨：如2024年初股市见底和924大涨行情，此时TMT板块大概率处于估值低位，计算机估值分位在18%左右，传媒在10-14%左右，通信则接近0%。➢ 主线行情结束时，只要TMT板块任何一个行业估值分位触及压力区间，行业则出现阶段性高点。根据我们报告分析，计算机估值百分位压力在90%左右，传媒在80%左右，通信在50%左右。由于AI催化下，TMT三个板块走势具备高度一致性，因此任何一个行业触及历史可比估值百分位天花板水平即将达到阶段性高点。2023年以来TMT板块行情启动时的估值分位水平2023年以来TMT板块行情结束时的估值水平589080706050403020100toilpoC4TPGtahC情行债国亿万aroS+弹反底触计算机429keeSpeeD4TPGtahCtoilpoC429keeSpeeD4TPGtahC情行债国亿万aroS+弹反底触传媒1009080706050403020100429keeSpeeD情行债国亿万aroS+弹反底触通信toilpoC4TPGtahC情行债国亿万aroS+弹反底触计算机429keeSpeeD4TPGtahCtoilpoC情行债国亿万aroS+弹反底触传媒429keeSpeeD4TPGtahCtoilpoC429keeSpeeD情行债国亿万aroS+弹反底触通信toilpoC资料来源：Wind，华安证券研究所。注：估值分位计算区间为2010/1/1-2025/6/20，单位：%资料来源：Wind，华安证券研究所。注：估值分位计算区间为2010/1/1-2025/6/20，单位：%华安证券综合其他
