> 数据图表谁能回答682025-6-668专题：2024年初至今的银行行情，主要由高股息带来的估值驱动➢ 本轮银行行情上涨至今主要由估值贡献所驱动。本轮银行行情从2024年初开始启动，持续至今。截至2025/6/19日，银行指数涨幅52%，较同期上证指数13%涨幅具备显著超额收益，因此本轮银行上涨行情除小幅受益市场β以外，更主要在于α因素。驱动因素看，2024年至今估值PBLF抬升37%，倒算后EPS抬升11%，相当于贡献度8:2，即银行涨幅主要由估值驱动。➢ 银行业绩小幅改善，盈利贡献有限。银行业绩具备整体稳定性，2024年银行盈利同比增加2.3%，2025Q1盈利小幅减少1.2%，完整区间整体盈利小幅改善，但增速较低、盈利贡献有限。➢ 本轮银行估值抬升高股息特性功不可没。在完整区间内，银行股息率基本都维持在5%以上，部分时间甚至能维持在6.5%左右，长期排名所有行业前2。与同期的市场利率不断破位下滑相比，银行股息率具备明显的优势。高股息贡献成为市场共识。本轮银行行情有超额收益且主要由估值贡献本轮银行行情期间，业绩小幅改善，股息率维持较高水平标准化银行指数（左轴）银行PBLF（右轴、倍）标准化上证指数（左轴）2024年初-2025/6/19银行：52%上证：13%PBLF：37%2025年初-2025/6/19银行：12%上证：0%PBLF：9%1600150014001300120011001000900银行单季度归母净利润增速（左轴，%）银行股息率（右轴、%）0.650.600.550.500.450.4097531-1-31.5-0.65.63.58.07.57.06.56.05.55.04.54.0-1.210-420220-420230-420240-420250-420260-420270-420280-420290-420201-420211-420221-420210-520220-520230-520240-520250-520260-520210-420220-420230-420240-420250-420260-420270-420280-420290-420201-420211-420221-420210-520220-520230-520240-520250-520260-5202资料来源：Wind，华安证券研究所。银行和上证指数采用标准化处理，以2024年初为1000基点资料来源：Wind，华安证券研究所。股息率采用近12个月股息率华安证券综合其他
