> 数据图表如何了解712025-6-671专题：以史为鉴，煤炭高股息行情缘何结束？ 历史经验显示，高股息并不能成为煤炭股上涨的有效逻辑支撑，该逻辑具备不稳定性，因此容易被其他因素所干扰。 煤炭高股息行情又因何而结束？本轮煤炭高股息行情结束于2024年5月左右，行情结束的本质原因在于行业盈利能力大幅下滑导致分红金额大幅减少且对未来盈利和分红预期持续恶化。➢ 2024年4月底5月初，上市公司公告2023年报和2024年一季报，行业整体盈利能力显著下滑。2023年全年煤炭行业盈利增速大幅回落至-26%。2023Q4、2024Q1单季度煤炭行业归母净利润同比增速分别为-12%、-36%，盈利能力有进一步恶化态势。➢ 随着行业整体盈利的大幅回落，上市公司分红相应大幅减少，煤炭行业高股息预期被打破。代表性煤炭上市公司2024年分红金额普遍减少了40%甚至更多。2024年中时根据年报和一季报披露，煤炭行业盈利较差2023年主要煤炭公司利润大幅下滑，同时分红金额大幅减少煤炭单季度归母净利润同比增速（%）21Q32022Q32023Q32024Q3202-121Q42022Q4202-153Q4202-84Q4202-101Q5202-31-36-28-49主要煤炭公司2023年分红金额亿元2024年分红金额亿元分红金额规模变化2023年归母净利润同比增速中国神华陕西煤业兖矿能源山西焦煤潞安环能506.6211.4213.368.185.3449.0127.5115.145.447.5-11%-40%-46%-33%-44%-14.29%-39.67%-39.62%-37.03%-45.11%100-10-20-30-40-50-60资料来源：Wind，华安证券研究所。资料来源：Wind，华安证券研究所。分红金额根据对应公司公告华安证券综合其他
