> 数据图表咨询下各位专题：以史为鉴，煤炭高股息行情缘何结束？2025-6-6专题：以史为鉴，煤炭高股息行情缘何结束？➢ 除2024Q1季度煤炭行业盈利能力继续恶化带来未来盈利和分红悲观预期以外。煤炭价格也进入了新一轮降价，降价趋势持续至今，这也不断加深了市场对煤炭企业维持高股息特性的怀疑和担忧。➢ 值得一提的是，2024年6月后煤炭行业指数整体持续下跌至今，其原因并没有上证指数的影响，反而在这同期内上证指数整体上有所上涨并维持高位，因此这反而起到了减少煤炭行业跌幅的作用。➢ 值得再提的是，2024年6月左右煤炭行情结束也并未受到事情交易情绪的影响。彼时无论从估值及分位还是拥挤度及分位来看，均没有到极致或过热情形。➢ 因此2024年6月后，煤炭指数持续调整的最重要原因在于盈利能力恶化（煤炭价格持续下降）。一方面削弱了高股息的持续性和稳定性；更重要的是煤炭行情再次回到了常规情形，即煤价下跌对指数走势的基本面压制。2024年6月后煤价进入新一轮下行2024年6月后煤炭指数持续走低，上证指数并非提供负面影响72山西优混Q5500市场价（元/吨）135012501150105095085075065055036003400320030002800260024002200煤炭指数上证指数10-320230-320250-320270-320290-320211-320210-420230-420250-420270-420290-420211-420210-520230-520250-520201-320211-320221-320210-420220-420230-420240-420250-420260-420270-420280-420290-420201-420211-420221-420210-520220-520230-520240-520250-520260-5202资料来源：Wind，华安证券研究所。资料来源：Wind，华安证券研究所。华安证券综合其他
