> 数据图表咨询下各位专题：以史为鉴，中国海油高股息行情缘何结束？2025-6-6专题：以史为鉴，中国海油高股息行情缘何结束？ 除了从煤炭行业高股息行情结束的过程中寻求答案外，我们还可以从一些标志性个股来验证结论。从行业层面，高股息驱动在煤炭和银行业影响较大，在其他行业相对影响没那么显著、清晰，但某些个股仍然受影响较大，如中国海油。➢ 在煤炭行情高股息驱动的同期，即2023年11月-2024年6月左右，中国海油也因为受益高股息逻辑而表现优异。在这期间，中国海油涨幅高达85.5%，上证指数-1.8%，表现优异。同期其估值PETTM抬升了84.3%，本轮上涨几乎全由估值驱动。➢ 在这期间，国际原油价格呈宽幅波动性下滑。在原油价格上涨区间，中国海油涨速快，受到价格边际改善和高股息的双重驱动。而原油价格下跌区间，中国海油并没有明显下跌，在于高股息支撑与价格边际下行之间形成对冲。中国海油在2023年11月-2024年6月也经历了高股息驱动上涨中国海油高股息上涨区间，油价的变化74中国海油股价（左轴，单位：元）股息率（右轴、%）403530252015105001-320211-320221-320210-420220-420230-420240-420250-420260-420270-420280-420290-420201-4202布伦特原油现货价格（美元/桶）7.06.56.05.55.04.54.03.53.010095908580757010-320220-320230-320240-320250-320260-320270-320280-320290-320201-320211-320221-320210-420220-420230-420240-420250-420260-420270-420280-420290-420201-420211-420221-4202资料来源：Wind，华安证券研究所。股息率采用近12个月股息率资料来源：Wind，华安证券研究所。淡黄区域为中国海油高股息上涨阶段华安证券综合其他
