> 数据图表如何了解5 月投资增速有所下滑2025-6-0经济和盈利延续弱修复趋势。（1）短期经济仍是弱修复。一是 5 月经济数据仍有韧性：首先出口受关税政策影响有所回落，5 月单月出口金额同比录得 4.8%（前值为 8.1%），增速有一定下滑的主要原因仍是关税暂缓落实在 5 月中旬，而运力和订单修复需要时间，“抢出口”效应并未在 5 月得到明显体现，但国别上对欧盟、非洲、东盟等地出口增速继续维持高位，结构上仍有韧性其次政策和旺季带动消费增速继续回升，5 月社零当月同比录得 6.4%（前值为 5.1%），主要受“618”线上大促、“两新”政策补贴等提振，其中汽车、家用电器和音像器材、通讯器材类类商品零售额增速有明显改善，5 月同比增速分别录得 1.1%、53.0%、33.0%，后续财政补贴持续发力、暑期消费旺季等因素托底内需修复，消费增速有望维持一定高位最后，5 月固定资产投资完成额累计同比增速录得 3.7%（前值为 4.0%），仍受地产端拖累较为明显，其中房地产开发投资增速录得-10.7%，制造业和基建投资增速分别录得 8.5%和 10.4%，均较上月有所下滑，财政政策的发力对制造业和基建投资增速有较强支撑，消费品制造业投资增长 13.2%，航空、航天器及设备制造业投资增长 24.2%，计算机及办公设备制造业投资增长 21.7%，而基建方面，水上运输业投资增长 27.2%，水利管理业投资增长 26.6%，后续财政政策发力带动制造业转型升级、基建项目加速落实下投资增速有望维持一定韧性。二是高频数据上，一二三线地产周销售继续偏弱，最新同比增速分别为 6.9%、-5.9%、-0.2%，相较 5 月初数据出现明显下滑，地产端需求整体仍较为低迷。（2）盈利可能继续回升，但可能筑顶。一是工业企业利润增速处于筑顶期，4 月工业企业利润总额累计同比录得 1.4%，但从领先指标 PPI 及其当月转好子行业占比来看略有下滑，或指向工业企业盈利短期筑顶。二是全 A 中报盈利增速有望继续维持正增长趋势：首先，我们在半年度策略行稳致远A 股下半年策略展望中通过自上而下模型进行预测，全 A中报盈利增速有望继续维持正增长趋势其次，通过细分行业的工业企业盈利增速变化趋势来看，通用和专用设备制造业，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业当前盈利增速处于高位或回升趋势中，制造业盈利预期向好下有望进一步带动全 A 盈利增速的结构性改善。华金证券综合其他
