> 数据图表你知道进入震荡期，Q3 后期或 Q4 有望回归牛市状态（单位：点数）2025-6-6鉴于这一次非银低估程度较大、居民和配置资金配置可配置资产较少，非银金融板块大概率在这一轮牛市中会有不错的超额收益。时间上，我们认为 Q4 需要重点关注，因为：（1）每年 Q4 风格往往和前三个季度略有不同（2）公募考核新规在 Q4 的影响可能会比其他时间更大（3）指数当下处在震荡区间，Q4 宏观政策发生变化的概率较高，指数存在往上突破的可能。（4）短期 A 股大势研判观点：6-7 月市场难突破 3 月高点，Q3 后期或 Q4 指数有可能突破上行。继续上涨面临的压力有：（1）经济预期难以快速改善。因为关税谈判还在进行中，还有不确定的地方同时高频的经济指标中地产销售开始进入季节性走弱（2）4 月的市场波动，对居民资金赚钱效应还是产生了负面干扰，融资余额和市场交易热度明显下降，恢复起来需要些时间（3）关税缓和后，指数全面突破还需要一个强的板块主线推动，之前有 DeepSeek 驱动的 AI 和机器人，目前新主线是新消费，强度较好，但影响范围可能会小于DeepSeek。我们认为，市场在 6-7 月可能还会有震荡回撤，不过幅度可控。Q3 后期或 Q4，盈利、政策和居民资金三因素中，只要有一个往乐观方向转变，市场有望回归牛市状态。信达证券综合其他
