> 数据图表谁知道供给端：同店低基数，加盟模式向上弹性可期
2025-6-0供给端：同店低基数，加盟模式向上弹性可期 加盟模式下渠道拓店弹性更大。对于加盟模式而言，订货会批发出货量同时受拓店数量与门店动销影响，渠道网点扩张为业绩业绩的核心驱动。 关注24-25年逆势拓店的公司，以及板块触底回暖带来的估值向上弹性。从拓店角度来看，2024年渠道拓店逆势净增的公司有望出现更大的业绩弹性，同时2025年新开店也有望带来增量铺货贡献，且计件价黄金与投资金销售占比较高的黄金珠宝品牌有望呈现更优的业绩增速表现。图：黄金珠宝公司业绩增长路径图：内地主要黄金珠宝公司2024年净增门店数量8000700060005000400030002000100002023年门 店数2024年门 店数新增 门店数2000-200-400-600-800-1000106-98117-21-156-379-89642数据来源：公司公告，国金证券研究所 
