> 数据图表一起讨论下本周观点2025-6-1本周观点u 宏观：本周（6月16日-6月20日，下同）宏观面多空交织。美联储将基准利率维持在4.25%-4.50%不变，自1月以来第四次决定维持利率不变；美联储点阵图显示，2025年预计将降息两次，预计2026年和2027年各降息25个基点，降息预期延后；且美国国内消费5月零售销售创今年年初以来最大降幅，当月餐馆和酒吧消费出现两年多来最大下降，整体需求疲软。国内方面，2025陆家嘴论坛在上海举行，央行、金融监管总局、证监会、外汇局等部门发布多项金融举措，助力高水平开放；央行将推出8项政策举措支持上海国际金融中心建设，包括设立数字人民币国际运营中心、“先行先试”结构性货币政策工具创新等；外汇局将在全国实施支持科研机构吸引利用外资、扩大科技型企业跨境融资便利等政策，利多氛围明显。u 电解铝：u 供应：基本面，国内电解铝运行产能持稳运行，铝水比例维持高位，市场铸锭量依旧偏紧，个别铝厂铸锭量本周稍有增加，但依旧难以改变市场铸锭量偏少的格局。电解铝行业成本端周内成本下移，截至6月19日，国内电解铝即时完全平均成本约17030元/吨左右，周环比下跌169元/吨左右，主因氧化铝现货成交价格回落，电解铝厂利润较上周增长289元/吨。库存方面，截至6月19日，国内主流消费地电解铝锭库存44.9万吨，较本周一下降0.9万吨，周环比下降1.1万吨；较去年同期下降30.7万吨，较2023年同期下降6.9万吨，仍处于近三年同期低位，且距离年内库存低位的44万吨仅有一步之遥，低库存对铝价的支撑作用依然强劲。u 需求：下游多数板块均处于传统淡季状态，中原地区下游减产反馈明显，当地现货成交走弱，市场成交价出现持续大贴水；从下游需求板块来看，光伏、家电类淡季需求走弱不容忽视，相关板块开工率回落明显；线缆板块因上一轮交货期结束，且铝价高位，开工率出现下滑。u 铝加工：铝棒库存方面，截至6月19日，国内主流消费地铝棒库存13.45万吨，周环比增加0.7万吨，铝棒库存拐点已初步形成。6月9日-6月15日期间国内铝棒出库量共计3.82万吨，周环比增加0.18万吨。加工费方面，因铝水占比居高不下，但铝棒市场受淡季终端消费走弱叠加铝价高位运行，下游刚需采购力度相对有限，加工费大幅下跌，甚至出现“负加工费”行情。本周全国型材开工率环比小幅下降1.5个百分点至52.5%。建材板块，样本企业整体开工较上周下滑。工业型材开工较上周持平，山东及西南地区部分中大型工业型材企业反馈，近期轨道交通和汽车有新增订单，生产主要以胚料为主，给予开工支撑，但深加工的订单相对较少。光伏领域，本周铝价高位背景下，下游组件厂采买情绪依旧不足，在手订单有限。资料来源：SMM、国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明4国海证券综合其他
