> 数据图表想问下各位网友核心商品环比 CPI 5 月下滑，尤其是新车环2025-6-0美国 5 月经济数据回顾：通胀继续回落，实体经济活动在前置效应消退后有所放缓 5 月 CPI 通胀数据超预期回落，仍未体现关税影响。核心 CPI 环比通胀率从4 月的 0.24%放缓至 5 月的 0.13%，低于市场预期的 0.3%。从环比细分数据来看，核心商品 CPI 环比通胀率 5 月下滑，尤其是新车环比价格跌幅扩大，尚未体现加征汽车进口关税影响（图表 5）。核心服务 CPI 环比通胀率中枢亦显著下行，提高了关税冲击是暂时而非永久的可能性。 但若特朗普不进一步调低关税、此后通胀率或因为关税影响由跌转涨。接下来的关键在于核心商品 CPI 何时会开始反映关税影响。我们预计关税对通胀的影响或最快从 7 月至 8 月开始有更明显的体现。在我们下半年关税将大致维持现状的基本假设下，我们预计特朗普的加征关税政策将拉高美国通胀率 0.6-1.3 个百分点。美国核心 PCE 同比通胀率或从 1-4 月的平均 2.7%上升到全年的 3.0%。我们预计核心通胀率在今年二季度或小幅下滑，然后在下半年关税影响逐渐体现后再次升高。 近期中东局势的不确定性也会为全球经济带来新的风险，尤其是中东局势对油价的影响是暂时的还是长期的尚不得知。不过油价更多的是通过能源价格影响整体通胀率而非美联储更为看重的核心通胀率。油价或主要通过影响机票价格等和能源价格相关的服务价格，从而对核心通胀率产生影响。浦银国际综合其他
