> 数据图表咨询下各位 当前龙头企业带头减产应对需求不足，但6-8月为年中淡季，判断价格继续季节性回落，下半年是否出现价格“翘尾”，取决于阶段性供需关系：2025-6-0 当前龙头企业带头减产应对需求不足，但6-8月为年中淡季，判断价格继续季节性回落，下半年是否出现价格“翘尾”，取决于阶段性供需关系： 价格：①5月全国高标水泥均价为375元/吨，同比增长11元/吨，环比下降18元/ 吨。周度数据来看，5月水泥价格已连续4周下行（近4周数据分别为383、379、371、368元/吨）。分区域看，截至5月30日，华东高标水泥价格为351元/吨，同比下降13元/ 吨，较月初下降31 元/吨；华南水泥价格为383元/吨，同比增长32元/吨，较月初下降28元/吨。②6月由于需求持续偏弱，导致部分地区价格继续下探，长三角地区企业主动减产推涨但梅雨、中高考等外部影响因素多，市场需求走淡（季节性回落+内生性疲软），预计Q3 价格继续探底。需求长期下行的预期下，决定水泥价格的重点在供给端，当前行业集中度偏低，2024年全国水泥熟料产能CR10仅为57%，且大部分区域交通便利、产品相互流通，供需减产寻求平衡的策略稳定性不足，集中度仍是水泥行业面临的首要解决问题。 成本：煤炭价格下行将会对冲部分水泥价格回落，单吨盈利的实际下行小于价格。5月秦皇岛动力煤均价为619元/吨，环比下降42 元/吨（按照1：10换算，吨毛利增加4元，但没有完全覆盖价格回落）。 积极因素：①政策方面，查超产持续推进，广东、湖南、云南等进展较快，龙头海螺带头补产能。②错峰方面，今年错峰方式多为月度错峰，对比往年的年度和季度错峰，方式更精准，时间也明显长于往年，虽然4-5月错峰有反复，但全年角度力度仍强于往年，并有主导企业积极维护市场。资料来源：数字水泥网、wind，国金证券研究所21国金证券金融地产
