> 数据图表各位网友请教一下本周观点2025-4-1本周观点u 宏观：本周（4月7日-4月11日，下同）宏观面偏向利空。中美互征关税升级直接冲击全球铝贸易链，贸易壁垒抬高了产业链成本，加剧全球铝市供需错配风险，致使海外避险情绪升温，市场情绪趋于谨慎。在美国对不采取报复措施的国家暂缓征收关税90天的情况下，风险情绪得以释放。美国劳工统计局4月10日发布的数据显示，美国3月CPI同比上涨2.4%，低于市场预期的2.5%，前值为2.8%；核心CPI同比上涨2.8%，低于市场预期的3%，前值为3.1%。美国3月CPI涨幅低于预期，其中环比涨幅为负，创2020年5月来最低水平。截至4月10日晚间，芝商所CMEGroup的数据显示，市场对美联储6月降息25个基点、降息50个基点的可能性分别为提升至67%、16.5%。u 电解铝：u 供应：电解铝运行产能随着相关企业启槽达产而再度上升，4月底，国内电解铝年化运行产能预计将小幅提升至4,392万吨/年。成本端支撑走弱，随着氧化铝现货价格持续下跌，截至4月11日，全国电解铝平均成本下降至16544元/吨，平均盈利为3036元/吨。清明假期结束后首日，国内铝锭库存出现小幅累库，究其原因，一方面是受假期因素影响，清明三天假期提货不足，且受近期宏观存在较大不确定性的影响，节前下游采购仍以刚需为主；另一方面是巩义地区受进口货源流入的干扰。本周前段铝价快速下跌刺激市场部分接货需求，周中国内铝锭库存快速下降，截至4月10日，国内主流消费地电解铝锭库存74.40万吨，较本周一下降3.0万吨，环比上周四下降2.1万吨。u 需求：尽管在关税冲击和贸易摩擦预期下，市场畏跌情绪显现，但铝价下跌后，自终端传导上来的新订单仍有小幅增长，加工企业采买力度整体回升。u 铝加工：尽管“金三银四”消费旺季仍在延续，但受宏观情绪波动、关税事件暂缓引发市场观望以及铝价的剧烈震荡，下游补库节奏有所放缓，导致库存下降速度略有放缓。截至4月10日，国内铝棒社会库存为23.51万吨，较周一（4月7日）下降1.29万吨，较上周四（4月3日）下降0.94万吨。出库方面，3月31日至4月6日期间铝棒出库量5.86万吨，环比前周减少1.99万吨。加工费方面，本周沪铝因宏观情绪波动大幅下跌，加工费尝试上探，但因后续铝价反弹，加工费维持区间整理。本周国内铝型材行业整体开工率环比下降0.5个百分点至58.5%，分领域看，光伏领域维持订单饱和状态，相关企业持续保持高负荷生产节奏。新能源汽车及3C领域企业反馈，4月为传统淡季，叠加铝价剧烈波动，导致下游采购意愿显著受抑，相关出口企业也暂无新增出口订单。建筑型材方面，本周民用住宅市场订单复苏动能仍显不足，政策扶持的传导效应仍需时间兑现，具备自主门窗品牌的厂商延续平稳生产节奏。企业普遍反映在手工程订单有限，且近期暂未获新增项目补充。资料来源：SMM、国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明4国海证券综合其他
