> 数据图表各位网友请教一下风险提示：若美国失业率维持较低水平，美国经济有望“软着陆”2025-3-3风险提示：若美国失业率维持较低水平，美国经济有望“软着陆”➢ 按照美联储对奥肯定律的修正，产出缺口可以通过失业率与自然失业率的比较进行捕捉。即失业率如维持在自然失业率下方，则产出缺口依然为正，不满足历史上出现NBER衰退的条件。按照美国国会预算办公室测算，2025年美国自然失业率为4.31%，换言之，如果美国失业率维持在4.3%以下的水平，则美国经济仍有望“软着陆”。可能存在的两种情况分别是：✓ ①特朗普持续收紧移民政策，可能导致美国本土就业市场维持紧平衡，从而推动失业率维持低位。✓ ②人工智能等新一轮产业周期爆发，催生就业机会。美国失业率尚处于自然失业率下方第一次工业革命催生英国工业部门就业人数增加24美国失业率（季调，单位：%）美国长期自然失业率（单位：%）65.554.543.5321-510260-610221-610260-710221-710260-810221-810260-910221-910260-020221-020260-120221-120260-220221-220260-320221-320260-420221-420260-520221-520260-620221-6202资料来源：Wind，华安证券研究所。1851年（单位：人）1871年（单位：人）10000008000006000004000002000000煤矿钢铁棉花造船总计资料来源：关锦镗、曹志平、韩斌等著《科技革命与就业》（2007），华安证券研究所整理。华安证券综合其他
