> 数据图表如何才能主线2-工程机械：正迎周期性回升早期，海外需求成为新增长点2025-3-3主线2-工程机械：正迎周期性回升早期，海外需求成为新增长点➢ 2024年以来挖掘机销量增速持续回升，工程机械或正迎上行期。工程机械作为强周期性行业，受基建、地产以及设备更新周期等因素影响较多。2005年至今，以挖掘机为例，一轮完整的回升-衰退周期一般在3-5年左右。2025年2月挖掘机同比销量高达52.8%，明显好于2023、2024年同期水平，并且增速从2024年初便呈现出见底回升趋势，从周期上来，自2020年2月增速见底至2024年初已历时4年左右，工程机械或正处于新一轮周期中的早期上升阶段。➢ 海外需求成为国内工程机械企业发展的新增长动力。东南亚、亚洲等新兴市场基建需求快速增长，已成为我国工程机械出口的重要增长极。从供给端看，国内工程机械厂商近年来积极推动国际化战略，加速海外布局，统计的四家头部工程机械企业海外营收占比从2020年10%-20%的低点增长至2023年40%-60%左右。挖机销量增速周期一般在3-5年左右，目前进入新一轮景气周期早期近年来国内工程机械头部企业海外营收占比上升41挖掘机销量同比（单位：%）4年3年3年5年4年32022012020-8010-500210-600210-700210-800210-900210-010210-110210-210210-310210-410210-510210-610210-710210-810210-910210-020210-120210-220210-320210-420210-520280%60%40%20%0%柳工三一重工中联重科徐工机械20162017201820192020202120222023资料来源：Wind，华安证券研究所。资料来源：Wind，华安证券研究所。华安证券综合其他
