> 数据图表咨询下各位可比公司估值表2025-6-2豪能股份603809 首次覆盖，给予“增持”评级。豪能股份是国内同步器领先企业，相继拓展差速器总成和减速器产品，短期差速器产能释放驱动收入增长，长期有望拓展人形机器人业务曲线。预计 20252627 年归母净利润分别为 4.335.456.70亿元，EPS 分别为 0.520.650.80 元。 综合产品类型、客户类型，选取双环传动、精锻科技、蓝黛科技为可比公司。双环传动是全球专业齿轮散件制造领军企业，并布局工业减速器，下游应用涵盖燃油车、新能源车、轨道交通等领域，产品类型和客户结构均与豪能股份高度相近。精锻科技是差速器锥齿轮领军企业，依托锥齿轮的优势进军差速器总成，与豪能股份同步器齿环到同步器总成的成长路径非常相近，且豪能股份正布局差速器总成产能，因此二者业务相近。蓝黛科技主营业务包含乘用车变速器齿轮、变速器总成，也可自产汽车同步器，且主要客户为乘用车、商用车，与豪能股份具有一致性。因此选择上述三家为可比公司，并采用 PE、PB 两种方法对公司进行估值： 根据可比公司 25 年的平均估值，考虑到豪能股份具备齿轮的精密加工能力且毛利率高于同业，并有望将上述优势用于人形机器人的业务拓展，因此给予公司估值溢价，给予公司 2025 年 45 倍 PE，对应合理估值 23.35 元。 根据可比公司 25 年的平均估值，考虑到行业平均 PB 仅反映过去齿轮业务的净资产回报水平，而不能反映豪能股份未来进军机器人业务更高的回报率，因此给予公司估值溢价，给予公司 2025 年 5 倍 PB，对应合理估值 19.72元。 综上我们认为目标价格为 19.72 元。国泰海通综合其他
