> 数据图表咨询大家近年来外资在港股的持股占比下降2025-6-3外资占比下降或受地缘政治、港币套息交易及港股性价比变化影响。具体而言：1）近年国际地缘政治紧张加剧，美方自 2020 年起加大对中国军工、高科技领域的投资限制，例如 2024 年要求黑石等大型私募放缓对华投资。2）由于 2020 年以来美港利差上行，在套息交易驱动下，外资借入港币兑换美元投向高收益资产，导致外资倾向流出。3）全球资配视角下，回测发现港股与日股（20%）、印股（10%）风险溢价水平的相对高低对全球资金流向影响显著，2020 年以来港日、港印股市风险溢价差走窄，或也致外资流出。在多重因素作用下，近五年外资持续降低对港股的配置，削弱了港股流动性。作为全球资金流动的重要参与者，外资在港股与美元体系间起到流动性传导的桥梁作用。如今其占比下滑，或意味着港股对海外变动的敏感度减弱。此外，中概股回流或削弱港股与美股的中期联动性。2020 年中概股退市风波以来，多数头部中概股陆续回归港股，截至 2025418，约 70%市值占比的中概股已实现两地上市，推动其投资者结构与信息反应机制逐步转变，或也一定程度上削弱了港股与美股在中期层面上的联动性。国泰海通综合其他
