> 数据图表一起讨论下信捷电气收入及费用率预测2025-7-3智能装置：公司智能装置业务涵盖机器视觉和工业机器人，核心零部件均具自主知识产权。公司机器人产品线不断完善，已包含 SCARA、四六轴机器人等 20型号，覆盖 3KG280KG负载，满足焊接、码垛、搬运等多种应用场景。公司凭借自研运动控制方案和行业应用经验，结合视觉技术，提供全面智能化的解决方案。随着下游自动化需求的增长及公司布局力度的加大，该业务有望保持增长。 2022-2024 年公司智能装置收入增速为 4.58%54.51%1.85%，收入波动大主要系该业务体量较小，且尚未完全融入公司解决方案体系。随着公司大客户战略推进，对于自动化各产品的解决方案能力需求提升，我们预计智能装置收入增速后续变动趋势将与伺服驱动和PLC 等业务增速保持同步变动。我们预计公司 25-27 年智能装置业务收入增速分别为20%19%18%。 毛利率方面，公司智能装置业务具有一定的技术门槛，且核心零部件自研有助于成本控制。我们预计该业务毛利率 25-27 年有望实现小幅提升趋势。我们预计公司 25-27 年智能装置业务毛利率分别为 34.50%34.70%35.00%。 费用率：研发费率方面，公司持续加大研发投入，聚焦大型 PLC、高端伺服、人形机器人核心部件（空心杯无框电机）以及技术中心二期项目建设。考虑到公司将技术创新作为首要战略，预计研发投入将与收入同步增长，研发费率保持稳定。我们预计 25-27 年公司研发费率为 9.81%9.81%9.81%。 销售费率方面，公司前期大力推进大客户战略和直销模式，逐步进入收获阶段，随着新兴行业拓展和大客户战略落地，我们预计公司后续销售费用率有望稳中有降。我们预计 25-27年公司销售费率为 11.40%11.39%11.38%。 管理费率方面，随着公司精益化管理水平提升和收入规模的扩大，运营效率有望提高，规模 效 应 将 逐 渐 显 现 ， 管 理 费 率 有 望 小 幅 下 降 。 我 们 预 计 25-27 年 公 司 管 理 费 率 为4.70%4.65%4.60%。 财务费率方面，考虑到利息收入及理财收益贡献稳定，我们预计 25-27 年公司财务费率为-0.30%-0.36%-0.35%。 综上所述，公司 25-27 年期间费用率预计分别为 25.61%25.48%25.44%。华泰证券综合其他
