> 数据图表各位网友请教一下2.12025-4-02.1CXO：经营改善，看好向上➢ 行业边际变化：订单稳健，业绩向好。从24年订单看：凯莱英全年累计新签订单同比增长约20%；康龙化成2024年新签订单金额同比增长超过20%；泰格医药在手订单YOY12.1%。药明康德在手订单YOY高达47%。在投融资相对低迷背景下，本土CXO龙头公司均显现出较强的持续获单能力。从25年指引看：药明康德指引持续经营业务收入YOY10%-15%，凯莱英收入YOY双位数增长，康龙化成收入10%-15%，较多CXO公司经营向上。➢ 我们的观点： 投融资基本触底，降息背景下期待向上，生物安全法案边际持续改善。看好价格、产能消化进入新的成长趋势，我们看好CXO板块推荐增量业务兑现期CXO龙头。添加标题➢ 推荐：• 药明康德：在手订单强劲增长，TIDES和小分子CDMO漏斗持续兑现。• 康龙化成：小分子CDMO驱动持续兑现，Q4经调整净利率环比继续提升，收入YOY逐季加速。• 昭衍新药：临床前cxo龙头，主业+生物资产有望受内需叠加推动。• 美迪西：降本增效显著，内需推动下有望兑现较大弹性。资料来源：各公司公告，浙商证券研究所整理12浙商证券健康医疗
