> 数据图表怎样理解2.32025-4-02.3仿制药：看好供给佳&需求强➢ 行业边际变化：3月5日，《2025年国务院政府工作报告》 指出，2025年将“优化药品集采政策，强化质量评估和监管”；根据国家医保局，2025 年国家层面将在上半年开展第 11 批药品集采，期待集采规则进一步优化。➢ 我们的观点：市场化改革的背景下，仿制药生命周期缩短、原研替代加速。我们认为集采本质上也是产业链重新整合能力的竞争，集采规则演变下，单个品种的集采收益或越来越少，掌握成本优势、技术优势、规模优势的药企更具有竞争力。建议关注：①研发管线丰富、产品梯队较好的综合性仿制药龙头，凭借其资金、技术优势，逐渐积累形成集采速度和广度优势，有望穿越后集采周期影响，在仿创升级的过程中提供充沛的现金流；②高端剂型、高难度仿制药、高政策壁垒精麻药布局的仿制药企业，有望分享较快的需求增长和良好竞争格局，③前向一体化拓展的原料药公司，有望将原料药领域的成本优势转化为仿制药的放量优势，提升盈利能力。➢ 推荐：• 人福医药：控股股东重整进展积极，精麻仍有较强增长动力。• 九典制药：洛索持续放量，凝胶贴膏梯队佳后劲足，看好净利率持续提升，利润延续高增长。• 恩华药业：羟瑞舒阿等精麻新品放量，TRV130创新加速驱动。资料来源：医保局，中国政府网、浙商证券研究所整理16浙商证券健康医疗
