> 数据图表如何了解化工板块毛利率和供给增速存在明显反向趋势2025-7-2供给是判断板块发展趋势的主导因素。在复盘十四年启示：化工的四种投资范式报告中，我们总结过供给和毛利率的反向变动趋势。我们发现，在建工程增速拐点对应板块毛利率的见顶（底），固定资产增速拐点则预示着毛利率将拐头进入下一轮趋势通道。例如，2011Q4、2013Q2 在建工程、固定资产增速先后分别见顶回落，基础化工毛利率先是在 2011Q4 见底（与在建工程增速见顶同步），然后经过一段时间的盘整，于 2013Q3开始进入上行通道（固定资产增速见顶后一个季度）。 结合一季度数据，我们对板块盈利的短期趋势描述如下：截至 2025Q1，板块毛利率徘徊在 2017 年以来的较低水平，而在建工程和固定资产同比增速均在下降通道中出现了小幅回升，但整体仍处于下行通道，从供给侧来看，当前我们处在观察供给是否进入拐点的观察窗口期。其中，2024Q2-2025Q1 区间内，基础化工在建工程各季度同比增速分别为：0.2%、6.8%、4.7%、-7.3%，固定资产同比增速分别为：21%、17%、13%、16%，在建工程增速落于 2008 年以来的较低水平。国盛证券工业制造
