> 数据图表你知道2、“反内卷”重点行业：库存、CAPEX、产能利用率、价格四角度筛选2025-7-22、“反内卷”重点行业：库存、CAPEX、产能利用率、价格四角度筛选证 券 研 究 报 告• “反内卷”聚焦供给过剩下的落后产能，具体体现为库存高、CAPEX高、产能利用率低、价格水平低。我们以上市公司存货和工业企业产成品存货衡量库存水平，以资本开支/（折旧+摊销）衡量CAPEX，以总资产周转率衡量产能利用率、以毛利率衡量行业价格水平，筛选当前“内卷”程度更高的行业，也是下半年政策发力的重点领域。• 周期行业主要集中在化工（化学制品、橡胶、非金属材料），有色（能源金属等），煤炭，钢铁（普钢、冶钢原料）等。打分标准：1）高库存：上市公司视角，截至25Q1行业存货同比处过去10年60%分位以上得2分，50%-60%得1分，低于50%不得分；部分行业结合工业企业产成品存货数据，打分规则同上，最终得分取二者均值。2）高CAPEX：对周期行业，取过去5年各行业资本支出/（折旧+摊销），打分机制为过去5年均值大于2得1分，均值所处2005年以来分位数大于50%得1分。消费、制造、科技行业取过去3年，打分标准同上。3）低产能利用率：24年总资产周转率处2005年以来30%以下分位得2分，30-60%得1分，高于60%不得分；4）低价格：截至25Q1行业毛利率处2005年以来30%以下分位得2分，30-60%得1分，高于60%不得分。下同。证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号5数据来源：Wind，华创证券大类行业 申万一级行业申万二级行业供给侧综合得分（得分越高“内卷”越重，得分越低供给越紧）25Q1存货同比（%）库存工业企业产成品存货同比（%）所处十年分位数打分所处十年分位数（截至25/5）打分库存综合得分2019-2024年5年均值（截至5年均值所处历史分位数（2005年以供给产能利用率资本支出/（折旧+摊销）总资产周转率（次）价格毛利率（%）周期基础化工基础化工基础化工有色金属有色金属建筑材料基础化工煤炭煤炭有色金属建筑材料钢铁钢铁建筑材料基础化工基础化工石油石化基础化工有色金属钢铁有色金属石油石化化学制品橡胶非金属材料Ⅱ能源金属金属新材料玻璃玻纤塑料煤炭开采焦炭Ⅱ贵金属水泥普钢冶钢原料装修建材农化制品化学原料炼化及贸易化学纤维小金属特钢Ⅱ工业金属油服工程6.56.56.56.06.06.05.55.05.05.05.05.05.05.04.54.54.04.04.03.03.02.01313321820-581-4623-14-151-6-49-128-25-2222706759477914423757617144233234421375237935221020000200000000002054537772725538414100547755545414257247723811222012020020110020201.51.51.51.02.00.00.51.00.02.00.00.01.00.00.50.50.00.01.00.02.00.024H2）2.82.52.44.52.52.22.51.41.81.61.51.21.12.41.71.71.62.72.01.01.51.2来）70%85%58%56%83%79%69%77%75%76%70%51%77%53%68%85%57%50%84%56%57%76%打分 2024年所处分位数（2005年以来）打分25Q1所处分位数（2005年以来）打分22222221111112111121110.60.70.50.40.80.40.80.50.51.00.40.90.40.60.60.61.20.80.91.11.40.810%14%33%29%62%17%48%33%14%17%25%24%24%8%29%24%33%29%67%38%67%76%221202112222222212010019.414.521.017.713.517.813.727.8-4.613.114.65.526.123.218.216.517.39.013.18.511.311.634%49%14%39%5%11%22%28%1%87%9%23%52%50%41%50%29%44%48%32%98%55%1121222220221111211101华创证券综合其他
