> 数据图表如何了解这一阶段，市场并未计价严重的贸易风险
2025-4-2这一阶段，市场并未计价严重的贸易风险虽然多数资产价格在这一阶段出现了方向性变化，但美国经济“软着陆”叙事依然占据主导1、剧烈的贸易摩擦风险对应美国“滞胀式”衰退乃至全球衰退预期；如果当时市场确实担忧剧烈的贸易风险，那就无法解释3月底之前铜价的快速上行，这隐含了对需求韧性的判断；2、3月FOMC会议上，联储提到了滞胀风险，但没有改变年内2次降息的预期，说明严重贸易摩擦也不在联储的基准假设中；图表：年初至3月，铜价的涨幅甚至超过了黄金图表：联储点阵图维持了年内2次降息的预期来源：wind，中泰证券研究所注：2024/12/31=100来源：美联储，中泰证券研究所5 
