> 数据图表如何了解资 产 配 置
2025-4-3资 产 配 置主 题 一美国年中衰退概率取决于关税力度▪ 后续关键看落地与执行的情况，以及是否会有新增的政策。美国平均有效关税税率▪ 假设不会有谈判减免的情况，结合先前施加的关税，这可能使美国的实际关税率增加至少20%。这将进一步推高通胀，损害美国经济增长，持续的政策不确定性将进一步抑制信心，股市疲软的溢出效应以及来自贸易伙伴的报复措施都将增加增长的阻力。▪ 我们初步估计 (基于4月3日公布的关税)，美国的经济增长将因此削减大约0.7-1.0个百分点的实际GDP增长，对美国 PCE 平减指数的累计提振幅度或会高达 1.65个百分点，尽管这可能略少，因为企业可能难以将所有关税上涨的成本转嫁给消费者，衰退风险也显著上升。▪ 我们预计中国4月4日 宣布的对美反制措施 (34%关税) 将对美国商品出口額外构成约4.7%的拖累、对美国GDP构成约0.3个百分点的拖累。资料来源：新华社，白宫，CNN，NBC News，中信证券22 
