> 数据图表请问一下资 产 配 置2025-4-3资 产 配 置2025年二季度大类资产配置：债券＞股票＞大宗商品股市美国关税极限施压，年中衰退概率明显提升，市场衰退交易逻辑下偏弱运行，当前美股下行压力或将持续，特朗普的理想 “政策三部曲” 进度在加快，下半年或具备上行条件；欧洲国防支出或提升经济增速，短期等待美国衰退叙事演绎后继续看好欧股尤其军工板块；关税影响下中国政策发力时点可能提前，外部风险落地之后中港股市仍然看俏。在美国关税政策变动和环球贸易战的扰动下，短期美债较为安全。信用利差有走阔的机会，五年期以下的高质量A评级债券抗跌能力较强。石油、香港地产受关税影响有限，风险管理稳定。内地地方经济将持续受惠于中国经济利好政策。此外，中国对科技板块利好政策持续发力，持续看好中国科技行业。增加国防开支提振欧洲经济支持欧元靠稳；美国逆全球化损害美元信用，美元今年将先高后低；英国受累财政下行压力但相对不受贸易战影响，英镑跌幅有限；短期人民币偏弱震荡但难大幅走贬。贸易战持续，日元可能会再次贬值。逢调整建仓黄金可能是较好的投资选择；电解铝需求稳增仍然可期，铜供给扰动的故事仍将延续；国际油价当前进入底部震荡区间，中枢或位于65-70美元；2025/26年度玉米、大豆和小麦市场保持平稳至下行趋势。资料来源： 中信证券财富管理 (香港)47中信证券经纪(香港)综合其他
