> 数据图表咨询大家印 度 股 票 经济增速周期性放缓，长期向上趋势不改
2025-4-3印 度 股 票 经济增速周期性放缓，长期向上趋势不改▪ 内需导向的经济结构免遭外部环境影响。鉴于特朗普政府期间全球贸易前景的不确定性增加，印度经济相对内需驱动和防御性导向的行业构成，是受美国潜在贸易政策影响最小的国家之一，提供了较小外汇波动的潜力。最新公布的美国关税中占出口大头的药品获得了部分豁免，关税冲击相对可控。▪ 经济基本面向上趋势整体稳固。受财政整固、工业活动低迷及资本开支增长疲软的拖累，印度经济正进入周期性放缓阶段，2025财年经济增速或下滑。但即使近期经济增速下滑，企业盈利的增长动能看起来不会在2025结束，短期关注印度财政扩张与资本开支回暖对经济的积极影响，长期向上的趋势不变。▪ 印度股市估值回到相对合理的区域。Nifty指数12个月前瞻市盈率约为19倍，略高于10年平均水平，相较其他市场的溢价幅度远低于历史高点。▪ 我们看好内需导向且盈利增长稳定的电信和金融板块；建议回避受关税冲击的汽车零部件、化工板块，IT和制药行业也会受到全球及美国经济增长放缓的间接影响。印度企业盈利和经济增长相关性高MSCI印度EPS增速 (右)印度名义GDP增速-10年平均 (左)预测走势印度股市估值回到较为合理的区域印度市净率溢价幅度20年平均值资料来源：IBES，MSCI，彭博，中信里昂，中信证券财富管理 (香港)55 
