> 数据图表我想了解一下东 盟 股 票2025-4-3东 盟 股 票分化加剧，内需与产业是关键变量▪ 外部压力是二季度的核心，关税、汇率和地缘政治冲突均导致风险抬升，一季度东盟股市也整体表现不佳，料关税冲击下这一趋势将延续。整体而言，2025年东盟国家经济增速或将温和放缓，部分内需驱动型经济体或相对更具韧性。泰国、马来西亚、越南因对美贸易顺差更可能遭受负面影响，菲律宾则受困于贸易风险导致的投资下滑和股市流动性。更关键的问题在于，即便对美关税获得豁免，如果美国强制东南亚国家对中国施加关税封锁转口贸易，将迫使东南亚国家对自身经济发展方向作出艰难抉择，所带来的影响将是长期性的。▪ 推荐关注新加坡、印尼。新加坡汇率相对稳定且与美国没有贸易顺差，股市具有高股息收益率和盈利可信性高的特点，是理想的短期避风港；印尼新政府上台后的一系列变革令市场格外担忧，表现全球倒数，但印尼经济整体受关税冲击较小，且股市当前远期市盈率低于10年平均2.5标准差，股息率在新兴市场尤为突出，后续政局稳定反弹潜力巨大。东盟经济体经济增速预测资料来源：CEIC，彭博，中信里昂，中信证券印尼股市估值仅为新兴市场平均的70%印尼12个月远期行业调整市盈率 (左)印尼/新兴市场12个月远期行业调整市盈率 (右)新加坡市场股息率新加坡银行股息率亚太地区(除日本)股息率亚太地区(除日本)银行股息率资料来源：MSCI，IBES，中信里昂58中信证券经纪(香港)综合其他
