> 数据图表咨询下各位2 . 4 . 3 极 兔 速 递 盈 利 能 力 ： 持 续 改 善
2025-4-42 . 4 . 3 极 兔 速 递 盈 利 能 力 ： 持 续 改 善§ 虽然因市场竞争（尤其是电商自建物流的影响），极兔速递东南亚市场单票收入呈下降趋势，但公司通过持续投入车辆、分拣线等工具实现了成本的快速下降，即在市场竞争较为激烈的2024年，依然实现了单票毛利的总体稳定。§ 我们预计公司通过持续的降本，在价格竞争延续的背景下，仍可实现单票盈利及毛利率的总体稳定。图表：我们预计极兔速递东南亚单票毛利总体保持稳定单位：元图表：极兔速递东南亚市场毛利率明显高于国内快递公司图表：我们预计极兔速递东南亚毛利稳步增长单位：亿元单票收入单票成本单票毛利极兔速递东南亚圆通韵达申通7.026.605.295.045.924.181.981.741.318765432105.764.755.104.104.443.444.093.883.132.961.011.011.000.960.92202020212022202320242025E2026E2027E资料来源：iFinD，公司公告，国海证券研究所35%30%25%20%15%10%5%0%东南亚市场毛利YOY（右轴）113%80685725%18%18%4640%330%4333-23%209080706050403020100120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%20202021202220232020 2021 2022 2023 2024 2025E 2026E 2027E请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明 37 
