> 数据图表如何看待3 . 2 市 场 格 局 ： 极 致 成 本 管 控 ， 通 达 系 单 票 盈 利 仍 有 压 力
2025-4-43 . 2 市 场 格 局 ： 极 致 成 本 管 控 ， 通 达 系 单 票 盈 利 仍 有 压 力§ 中国电商快递公司经过30年的发展，成本管控良好，从投资额和投资结构来看，通达系目前均优于极兔速递，因此成本亦低于极兔。通达系成本管控良好，但在价格竞争的冲击下，单票盈利仍处于下行趋势。因此对于投资额较低、抗通胀资产投资较少的极兔速递而言，市场担心其降本后劲不足，在激烈价格竞争中量、利难以长期维系。图表：相较其他电商快递，极兔速递资本开支较少单位：亿元韵达股份中通快递申通快递圆通速递极兔速递35.927.028.618.715.37.1202220232024H1图表：2024H1，极兔资本开支主要为机器设备及运输设备房屋及建筑 机器设备 运输设备单位：亿元806040200300 250 200 150 100 50 0图表：通达系单票成本领先（数据截至2023）单位：元中通快递韵达股份极兔速递中国市场圆通速递申通快递单票运输成本 单票分拨成本1.00.50.00.270.450.290.460.370.500.370.410.420.50中通快递 圆通速递 韵达股份 申通快递 极兔速递2.22.01.81.61.41.21.00.80.6图表：价格竞争背景下，单票盈利仍处于下降趋势单位：元中通快递韵达股份圆通速递申通快递201620172018201920202021202220232024Q12024Q22024Q30.60.50.40.30.20.10.0-0.1-0.2中通快递 圆通速递 申通快递 韵达股份 极兔速递2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023资料来源：Wind，iFinD，各公司公告，极兔速递公司官网，中通快递官网《2024年第三季度投资人演示材料》，国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明 47 
