> 数据图表咨询大家2.12025-4-32.1结论：关税政策在增加关税收入的同时大幅推升美国滞胀风险• 结合多家海外官方机构以及外资机构对特朗普关税政策影响的测算，预计关税收入增加的同时美国滞胀风险明显抬升。- 关税收入方面，机构预计2025年特朗普的关税政策将使得未来十年（2026-2035年）关税收入增加2.85至7万亿，其中据CNN新闻3月31日报道，白宫官员称预计特朗普关税计划将在未来十年带来6万亿美元关税收入；- 经济增长方面，机构预计不同关税情境下，2025年美国GDP的拖累为0.4pct至1.5pct，此外，巴克莱在4月2日关税公布后将2025年四季度失业率水平从4.2%上调至4.6%；- 通胀方面，机构预计不同关税情境下，2025年PCE通胀将提升1.3pct-2.3pct，此外，Citi预计若4月2日关税政策实施将推升核心CPI一个百分点（假设50%被转嫁给消费者）。海外官方机构对特朗普关税政策的影响测算外资机构对特朗普关税政策的影响测算海外官方机构关税假设2025年GDP2025年Q4实际变动GDP变动中长期实际GDP变动2025年PCE2026-2035年关税变动收入外资机构通胀GDP失业率关税收入耶鲁仅考虑4月2日关税政策，不考虑其他生效的关税及报复2025年以来所有关税（包括4月2日）以及4月2日前所有关税报复10%全球关税+60%对华关税（没有报复）10%全球关税+60%对华关税（有报复）——（实际GDP）-0.5%（实际GDP）-0.6%TaxFoundation2025年以来所有关税以及对等关税后中国、加拿大的报复计划-0.70%CEPIIPIIE对除墨西哥、加拿大外所有国家额外加征10%，同时对中国加征60%，所有贸易伙伴实施报复10%全球关税+60%对华关税10%对华关税CRFB白宫 特朗普关税计划-1.30%-0.42%——-0.54%-0.35%1.31%-0.87%-0.56%2.31%——————————————1.56%1.66%——2.04%——————2.85万亿美元（其中10%全球基础关税带来关税收入1.5万亿美元）——巴克莱2025Q4核心CPI同比从3.6%上调至4.1%；核心PCE从3.2%上调至3.7%2025Q4实际GDP增速为-0.1%2025Q4失业率从4.2%上调至4.6%—Citi高盛安永核心CPI同比上行1%（假设50%被转嫁给消费者）——2025Q4 GDP增速从1.0%下调至0.5%（未来12个月衰退概率从35%提升至45%）2025年底核心通胀率接近4%—————每年7000亿美元———资料来源：Yale Budget Lab，Tax Foundation ，CEPII，PIIE，CRFB，CNN，平安证券研究所资料来源：Barclays，Citi，CBS News，平安证券研究所152000亿美元6万亿美元左右德意志银行—2025年GDP增速降低1%-1.5%平安证券公共服务
